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山西股票配资却几乎全部投向公用事业板块

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　　来源：潮峰投研

　　近年来，针对公募基金“风格漂移”现象，监管部门持续加强规范与约束。然而，今年二季度，多家基金公司旗下产品仍出现显著的风格偏离，引发市场关注。

　　观察发现，出现风格漂移的部分产品包括：宝盈现代服务业混合、北信瑞丰外延增长主题灵活配置、华泰柏瑞健康生活混合、交银创新领航混合、金信智能混合等，涉及华泰柏瑞、交银施罗德、前海开源等多家机构。

　　从产品类型角度分析，上述风格漂移的基金以混合型为主，涵盖偏股混合型与灵活配置型，并包括部分股票型产品。例如，“宝盈现代服务业混合”和“泰信现代服务业混合”虽冠以“现代服务业”之名，实际持仓却高度集中于医药生物行业；“北信瑞丰外延增长”虽属灵活配置型产品，却几乎全部投向公用事业板块，与“外延增长”的主题关联微弱；“华泰柏瑞健康生活”也并未重点布局“健康”相关领域，反而在有色金属、电力设备等周期行业有较高暴露。

　　进一步从业绩表现看，部分风格漂移基金尽管短期收益显著，但也体现出较高的波动性与业绩不连贯性。例如，“中邮健康文娱”今年以来回报达62.22%，“宝盈现代服务业”年内涨幅64.73%。然而，“泰信现代服务业”近三年回报为-54.32%，五年年化收益仅3.46%；“华泰柏瑞健康生活”近一年上涨43.92%，但近三年仍下跌18.54%；“泰信现代服务业”今年虽涨13.09%，近两年与近三年分别下跌8.35%和22.98%。

　　行业配置数据进一步揭示了风格漂移的结构性特征。这些基金的重仓股明显偏离其声称的主题方向：

　　“宝盈现代服务业”第一大重仓股为医药企业科伦博泰生物-B，占净值8.78%；除此之外，还出现科伦药业、益方生物-U、三友医疗、三生制药多只医疗保健重仓股，与社会服务主题关联较弱；

　　Wind 截止至20250630

　　“泰信互联网+”重点配置贵州茅台（占比8.25%）和京沪高铁（占比7.29%）等消费与交运标的，偏离“互联网+”主题；

　　Wind 截止至20250630

　　“北信瑞丰外延增长”几乎全部持仓电力股，如长江电力、桂冠电力等，与“外延增长”逻辑不符；

　　Wind 截止至20250630

　　“金信智能中国2025A”虽名称强调“智能”与产业升级，实际持仓以银行为主，平安银行、工商银行等金融股权重超40%；

　　Wind 截止至20250630

　　“中邮健康文娱A”前十大重仓多为光模块、PCB等硬件公司；

　　Wind 截止至20250630

　　“前海开源大安全核心”重仓中包含杰华特、指南针等非安全相关个股，行业离散度高，偏离主题定义。

　　Wind 截止至20250630

　　此外，基金经理的投资经验与产品规模也可能是影响风格稳定性的因素。在发生风格漂移的产品中，“交银创新领航”规模最大，合计20.66亿元；“金信智能中国2025A”“前海开源大安全核心”和“宝盈现代服务业A”规模均超1亿元；

　　其余产品规模较小，如“北信瑞丰外延增长”仅0.16亿元，“泰信互联网+”为0.43亿元。同时，部分基金经理任职时间较短，如“金信智能中国2025A”的谭佳俊任职不足1年，“北信瑞丰外延增长”王玉珏和“泰信互联网+”杨显任职均未满2年，可能在策略延续性方面存在挑战。

　　从持有人结构看，多数风格漂移产品以个人投资者为主，机构占比较低。“华泰柏瑞健康生活”“泰信互联网+”个人投资者占比达100%，“泰信现代服务业”“中邮健康文娱”个人占比也超99%。不过，“北信瑞丰外延增长”“交银创新领航”和“宝盈现代服务业A”仍有一定机构持仓，占比分别为61.38%、部分比例和20.29%，反映机构投资者对此类产品持审慎态度。